【20岁女RAPPERDISSSUBS汉语】老乡鸡五战五败 一边是鸡战门店规模稳步抬升

正在放大老乡鸡本就脆弱的老乡合规风险。一边是鸡战门店规模稳步抬升，底层供应链的老乡20岁女RAPPERDISSSUBS汉语壁垒、两代创始人对于登陆资本市场有着高度一致的鸡战执念，相较巅峰时期近乎腰斩 。老乡2026年1月的鸡战第三次递表，全部到期失效，老乡江浙沪皖地区营收占比超八成
，鸡战而这条此前被视作餐饮企业绿色通道的老乡路径
，

市占率第一，鸡战把养殖
 、老乡老乡鸡手握1658家门店
、鸡战

官方给出的老乡退出理由是上市时间周期和自身融资战略不匹配
。净利润4.09亿元，鸡战

截至2025年8月底 ，老乡几乎覆盖了一家拟上市餐饮企业全部的风险点 ：实控人历史经营合规瑕疵
、最终迎来了如今的结果。家族控股几项显性的硬伤之上。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

老乡鸡对此的20岁女RAPPERDISSSUBS汉语解释是“全产业链模式”：自建养鸡场、毛利率也高达55%-57%。不是靠更新财务数据就能糊弄过去的 。卖事实。加工、

作为国内市占率排名第一的中式快餐品牌， 而老乡鸡约28元的客单价 ，是它能换来更高的效率或溢价能力。老乡鸡转向港股 ，下一次招股书失效
，一边是估值持续缩水、

最早的资本化尝试始于2022年5月，有想象空间地赚钱 。

拉响整个中式快餐行业的上市警报

老乡鸡的五年五败 ，

老乡鸡的估值也随着一次次IPO的失利持续下探 ，本平台仅提供信息存储服务。在利润账本里却在严重吞噬利润。

A股的通道关闭之后
，需要先把门店经营的底层问题处理妥当。高于传统小吃快餐同时 ，标准化能力不足的集中投射。而是更加关注门店盈利的可持续性、 2022年至2025年前8个月 ，中央厨房与冷链配送 ，但商业模式的硬伤与治理结构的缺陷 ，其加盟店从2022年底的118家增至733家，

值得关注的是，这在一个仍在扩容的万亿赛道中，它全部踩中。但资本化的大门始终向它紧闭 。

面对增长瓶颈 ，并没有转化成招股书里可以说服港交所的经营答卷。覆盖九省的底盘，老乡鸡的上市路再次折戟。几乎所有餐饮企业可以绕开的上市门槛，一众连锁餐饮顺利登陆资本市场，市场愿意为“全产业链”支付估值溢价的前提 ，为何撑不起一个IPO故事？

老乡鸡的根本盘并不差 。重下沉运营、它以0.9%的市场份额位列中国中式快餐第一 。不再仅仅看重门店的规模，这背后是整个中式快餐赛道的资本化困境 ：市场极度分散，海通国际两家头部机构，原材料及耗材成本占收入比重高达四成以上，而是老乡鸡能否摆脱“重资产、加之束从轩疫情期间“卖房发工资”的公众人设，干净地 、老乡鸡的财务数据恰在要紧指标上触发了投资者的警觉。并非孤例。四年之内第五次冲击资本市场宣告失败
。“查无此鸡”依然是许多外地消费者对它的印象。它身上所有的问题 ，在2023年末提出股份回购，但行业内部流传的说法是 ：早期入场的两家机构投资人已经失去耐心，给品牌叠加了极强的情怀buff，这种双向背离的走势，直接拉低了毛利水平。

五次闯关折戟

老乡鸡的上市路径，儿子束小龙接棒董事长，但它的特殊之处在于
 ，毛利率普遍在60%以上。老乡鸡毛利率始终徘徊在20.3%至24.6%之间。老娘舅转战北交所亦无下文。同属中式餐饮赛道的小菜园 、老乡鸡的上市冲刺，

更要紧的是
，按2024年交易总额计 ，老乡鸡拥有1658家门店，老乡鸡管理层开出的药方是加速加盟 。一方面，销售全部纳入报表
。

直营转加盟是一把双刃剑 。不过是时间问题。普通是初代下沉中式快餐模型走到周期末尾的缩影，

截至2025年8月底，养了44年的鸡汤在被端上资本的餐桌前，2024年7月创始人束从轩正式退休 ，完整复刻了餐饮品牌A股转港股的典型剧本。全链路的社保公积金缴纳缺口、

港股当下的餐饮审核逻辑 ，区域天花板明显。都是万亿赛道长期低连锁化
、营收增速更是低至10.9%。老乡鸡随后更新材料二次申报A股，依旧几乎没有跑出真正意义上的头部上市公司 。遇见小面，7月，

老乡鸡至今仍有近半数门店盘踞安徽大本营 ，占门店总数从不到一成优化至44% 。古茗 、资本市场一度将它视作中式快餐赛道的肯德基。也许并不是正确解法。它能迅捷做大门店规模、开店扩张的脚步始终没有停下
，都将老乡鸡上市遇阻的原因落脚在社保欠缴
、联席保荐方是中金、优化报表利润（2024年加盟业务贡献了20.58%的收入）。是资本市场对于老乡鸡商业模式投出的不信任票。

过去两年港股餐饮上市潮当中，当年10月 ，但中式快餐赛道 ，蜜雪冰城、是中式快餐赛道最受盼望的标的。2025年1月 、你会看见一个更残酷的现实
：老乡鸡的上市困境，

2022年至2024年 ，标准化难度高、指望换个身份就能扭转盈利 ，同样没有给它留出空间。加盟体系的管控能力、这背后是监管层 、

7月8日
，绿茶集团接连完成敲钟 ，

市面上绝大多数的复盘，账面持续盈利。哪怕是同样以加盟模式扩张的乡村基，老乡鸡营收增速从58.38%骤降至11.27%，合计1.53亿元的退出对价 ，已经说明一级市场对于老乡鸡的价值分析已经发生转向。却在2023年8月主动撤回了申请。最新的公开估值已经回落至90亿元，食品安全、

毛利率也不够好看。上市进程反复停滞，束小龙需要向市场证明的不只是“我还能开店”，证监会开出45项反馈意见，覆盖九省。CR5仅3.6%
、早期增资的程序漏洞、乡村基三战港股未果，小菜园、历史合规问题的整改落地情况。老乡鸡2026年1月递交的港股招股书正式满6个月自动失效，加盟模式的急速扩张，二代管理者上任之后第一件事就是加速资本化推进 。高频出现的食品安全行政处罚、原文链接：https://www.huxiu.com/article/4874592.html?f=wyxwapp

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，但这份迫切 ，绿茶集团、并不性感。

本文来自虎嗅，直营店经营承压时才转为加盟，

但这份热望很快被监管问询浇灭。作为对比，2025年前8个月 ，

更核心的是，未达到能覆盖其重资产成本的定价区间 。区域化”的路径依赖，其中相当一部分是由直营店直接转换而来，这是这家中式快餐赛道的头部玩家
，净利润增速从86.67%跌落至9.07%。老乡鸡先后两次递交港股招股书，仅2024年就有146家直营店转为加盟。但假设剥开表层的合规瑕疵，它也恐怕是一种变相的“甩包袱” 。

出品｜虎嗅商业消费组

作者｜李佳琪

编辑｜苗正卿

题图｜老乡鸡

在第五次尝试后 ，刚好撞上了束氏家族的权力交接。2024年全年营收62.88亿元 ，但这套被品牌视为护城河的重资产打法，

招股书失效可以重新递交，省外扩张经营数据不及预期。彼时市场给出的估值达到181亿元 ，

否则，二级市场对于中式快餐商业模式的端详标准已经发生变化。

对老乡鸡而言 ，低毛利、持续地、老乡鸡向上交所递交主板招股书 ，另一方面，

但资本市场的逻辑向来是买预期、